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中保财险暂缓A股选择H股上市

在刚刚过去的2012年,穆迪投资者服务公司对中国人保财险公司进行了评价,在大环境低迷的时期,中国人保财险的总承保杠杆已经降至7倍以下,这使得其暂时放弃A股上市选择H股上市。

中国人保财险的母公司中国人民保险集团股份有限公司已在2012年12月7日完成在香港联交所上市。集团表示,上市所得的所有资金将用来强化其子公司的资本基础,以支持业务增长。在现阶段,中国人民保险集团是否会对中国人保财险注资尚不确定,这是因为旗下寿险公司和健康险公司偿付能力比率较低,因此这些公司更需要获得资金。

严溢敏表示:“虽然如此,中国人民保险集团在上市后现持有额外的资本。如果有资本需求的话,集团现在将有能力注资中国人保财险。”

中国人民保险集团上市后,政府对中国人保财险的实际所有权已从69%降至57.5%(或如果行使超额配股权的话,将降至56.1%)。尽管如此,穆迪认为中国政府对中国人保财险的支持度不会有太大变化,因为政府依然是大股东,同时亦是基于该公司作为行业旗舰公司的战略重要性。

中国人保财险的评级继续受到其于国内杰出的行业地位及庞大承保能力所支持,因此该公司在争取大型机构及国有企业的业务时,拥有强大的竞争优势。

但是,虽然我们认为中国人保财险以车险为主的产品状况风险较小,其总承保杠杆也有所下降,但总承保杠杆依然偏高,导致资本充足性较弱,这种情况抵销了上述优势。此外,过去5年,该公司发行了总数人民币190亿元次级债,以补充其偿付能力,因此其财务杠杆同样偏高。

中国人保财险的A1评级是由其a2的独立信用状况评级获得一级的提升。这包含了该公司在政府的控制下,受压时可得到直接或从其他资金来源支持的可能性。

如果中国人保财险发生以下情况,就可能会有评级上调压力:(1) 总承保杠杆降至5倍以下;(2) 中国人保财险的财务杠杆降至20%以下;(3) 盈利能力进一步改善,其中综合成本率持续低于92%。

不过,因其独立信用状况评级为a2,在现行的支持度和依存度假设下,即使中国的主权评级(目前评级展望为正面)获得上调,中国人保财险的评级也不会得到上调。

另一方面,在以下情况,评级可能有下调压力:(1)资本充足性再次转弱,其中总承保杠杆升至7倍以上;(2) 中国人保财险出现高于其股东权益10%的重大巨灾赔偿损失(税后净额);(3)其综合成本率持续在100%以上;以及/或(4)穆迪评估中国政府的潜在支持度大幅下降。

  中国人保171亿元入股兴业银行 成为第二大股东

2012年12月31日,兴业银行发布公告称,中国证监会已核准该公司非公开发行不超过19.15亿股新股。同日,中国人民保险集团(HK.1339)发布公告称,该集团及旗下子公司人保财险、人保寿险委托人保资产,共同出资170.63亿元,购买了兴业银行13.8亿股新股,占其扩大后总股本的10.88%,锁定期为36个月。至此,中国人保正式成为兴业银行第二大股东。

此次非公开发行完成后,兴业银行总股本达到127亿股,其中福建省财政厅仍为第一大股东,不过持股比例由此前的21.03%降为17.86%,中国人保则以10.88%的持股比例成为第二大股东,兴业银行原第二大股东恒生银行以10.87%的持股比例,基本与中国人保持平。

中国人保此次购买兴业银行股份所用资金,相当一部分来自其H股所募资金。2012年12月18日,在谈及中国人保H股所募集资金的用途时,人保集团副总裁周立群曾表示,大部分将会用于提高保险板块的偿付能力充足率,此外还包括对兴业银行的定增投资,“不出意外,年内对兴业银行的增资能够完成”。

据了解,兴业银行此次发行的新股,每股12.36元人民币,共计募资约236.71亿元。其中,人保集团以14.39亿元认购1.16亿股,占兴业银行扩大后总股本的0.92%;人保财险和人保寿险均以78.12亿元分别认购6.32亿股,均占兴业银行扩大后总股本的4.98%。

2012年3月6日,兴业银行曾发布公告称,将向中国人保资产管理公司、中国烟草总公司、北京市基础设施投资有限公司、上海正阳国际经贸有限公司等4家投资者定向增发不超过20.72亿股新股,每股作价12.73元,募集资金约240亿元,用于补充核心资本,提高资本充足率。不过,根据兴业银行2012年12月31日的公告,鉴于该公司实施2011年度利润分配,此次非公开发行股票的发行价格相应调整为每股12.36元。

业内专家指出,截至2012年三季度末,兴业银行核心资本充足率为8.27%,接近红线。此次非公开发行所募资本,将提升兴业银行资本充足率约1.5个百分点,基本能够满足其未来两年对核心资本的需求。

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