从去年余额宝的上线开始，火了一只大家可能原本并不注意的基金产品，那就是增利宝货币基金，短短一年的时间，余额宝总资产达到5000多亿，拥有用户超过1亿，作为背后的增利宝货币基金收益那么可想而知。

6月17日，支付宝“余额宝”功能正式上线，这款产品对接天弘基金“增利宝”货币基金。至此，阿里小微金融产品已经覆盖支付、小贷、担保、保险等各个领域，而支付宝所拥有的8亿注册用户，日均300亿元的支付金额，其中的沉淀资金体量对于发行整体遇冷的基金行业无疑是一块巨大的奶酪。

按照消息人士的说法，上海某基金公司已经筹备类似的基金产品，对于支付宝而言，下一步余额宝则会对接更多的货币型基金。在“一对多”的模式形成之后，这一“售基模式”将面临更大的考验。

如果由投资人自行选择基金，余额宝将是一款简单的售基平台，与淘宝正在推进的天猫[微博]基金网店雷同。如果由支付宝进行规模分割，“余额宝”将类似一款FOF产品存在，这一运作模式的金融属性也将大相径庭。

现阶段投资人在投资天弘基金增利宝货币基金时，由于中间隔着支付宝“余额宝”产品，这既是投资人介入基金销售的竞争所倚，也将是这一运作模式的风险洼地。

天弘基金增利宝货币基金首吃螃蟹

作为一家中小规模的基金公司，天弘基金增利宝货币基金成为支付宝首度合作方，出乎不少基金公司的意料。

在天弘之前，博时基金[微博]和汇添富等多家规模更大的基金公司已经与淘宝有接触，并曾为后者提供了系统接入测试等服务。与此同时，国泰等基金公司也已经推出几乎类似的合作模式方案。

与此同期，多数基金公司仍在等待淘宝开店的项目正式开闸，这一项方案尚等待监管部门的批准。消息人士透露，下一步淘宝开设基金公司店铺将附入淘宝旗下天猫商城之内。与天弘基金的合作模式之所以最早推出，主要是通过支付宝的“余额宝”产品与天弘基金的增利宝直接对接，其中并不涉及开设网店等环节。

虽然支付宝具备第三方支付牌照，却不具备基金销售牌照，通过这一安排，绕过了支付宝没有权限涉足基金销售的监管限制。

除了在首次将支付宝余额转入余额宝时，会显示合作方为天弘基金商铺，投向为天弘基金增利宝产品。不过在此后进行投资时，投资操作过程中将看不到余额宝的投向情况，资金转入余额宝账户之后，后台将自动将

这笔资金转入天弘基金增利宝货币基金直销平台。

支付宝对此表示，首次开通时用户已经签订了相关的授权文件，因此余额宝的操作拥有很大的便利条件。

这为支付宝预留了很大的操作空间。如果引入其他基金公司作为合作方之后，“余额宝”的设计分割了投资人与投资标的，投资人支付宝余额资金转入余额宝后，支付宝方面对资金的流向具有很大的操作便利。

余额宝规模一路增长。阿里小微国内事业群总裁樊治铭此前在支付宝分享日上披露：现在余额宝开户用户超过1600万，累计申购的增利宝货币基金规模1300亿，成为用户数最大的公募基金和中国最大的货币基金。樊治铭表示，在上述数据下，支付宝必须对天弘基金进行强有力的控制，以保证用户权益。今年10月9日，内蒙君正发布公告称，支付宝母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司拟出资11.8亿元认购天弘基金的注册资本，交易完成后浙江阿里巴巴将持有天弘基金股本的51%，成为后者的控股股东。支付宝控股天弘基金后，不会再与其他货币基金达成合作，但会和其他类型理财产品达成合作。

增利宝货币基金作为第一个和支付宝余额宝进行合作的基金产品，从一面市也是收到了所有草根基金理财者的一度好评。